:: Posiciones relativas de los principales cultivos

En anteriores análisis hemos comentado la fortaleza de los precios de determinados commodities, tales como el sorgo o el trigo. En las tablas que insertamos a continuación pueden verse las posiciones relativas de soja, maíz, trigo, girasol y sorgo en ítems que los productores agropecuarios han sabido evaluar al máximo detalle al momento de planificar la siembra para el ciclo 2007/08.

*Los precios disponibles y forward son al 27/09/2007

:: Análisis soja CBOT

El reciente anuncio de la FED (Reserva federal de los EEUU) bajando un 0.5% la tasa interés preparó el terreno -junto con la disminución en aranceles de importación para soja en China (del 3% al 1% por tres meses)- para la continuidad de las compras especulativas por parte de los fondos de inversión, a fin de posicionarse ante este nuevo escenario, llevando el indicador de fuerza relativa o RSI cerca de los 80 pts. A través de otro estudio (´bollinger bands´ en gráfica de abajo) vemos que los precios de nov/07 desde finales de ago/07 transitan la banda superior formada por el promedio móvil de 20 días como piso (línea verde central) y su desviación standard como techo (línea azul superior). Si bien el techo del mercado no ha podido ser perforado aún, estamos ante una configuración netamente sostenida/alcista.

Si bien los traders especulativos continúan sin emitir señales fuertes de venta, vemos que el mercado se encuentra firme pero vulnerable a correcciones técnicas, mientras se espera la presión por entrada de cosecha EEUU y el inicio de las labores de siembra en Sudamérica.

:: Los mercados hoy: sorgo

Las razones de la actual escalada de precios (138 u$s/tt.) se basan en dos factores: necesidad creciente a nivel global y menores complicaciones a la hora de ingresar la mercadería a Unión Europea. Globalmente, de un total de 64 mill./tt., solo 6 mill/tt. entran en comercialización, siendo los traders más importantes EEUU y Argentina con producciones de 5 y 3 mill/t. Según nuestras estimaciones, la producción de sorgo está en condiciones de crecer adoptando paquetes tecnológicos apropiados. Hoy, sorgos implantados al norte de la prov. de Santa fe a costo de 120/125 u$s/ha. estarían arrojando rentabilidades del orden de los 260/280 u$s/ha, en base a rindes de 35 qq/ha., y descarga en puertos zona Rosario. Esto lo ubica en una posición ideal para insertarse en la rotación de cultivos, con márgenes similares y en algunos casos superiores al trigo.

algunos datos más (datos sagpya al 07/08/2007):
-compras exportación 2006/07: 1.09 mill/tt. (vs. 180.000 tt. 2005/06)
-ventas exportación al 07/09/2007: 1.06 mill/tt.
-exportaciones acumuladas 2006/07: 873.800 tt. (vs. 130.300 tt. 2005/06)

:: Estrategia soja may/08

*Escenario:
-según USDA en su reciente reporte de oferta y demanda global (sep/12) a nivel global los stocks finales de soja descenderían unos 11 mill/tt. para la proxima campaña (2007/08). A su vez, Oil World estimó la producción mundial de soja en 223,55 mill/tt.(ago/07) muy por debajo de las 224,35 mill.tt. estimadas durante el mes de julio. De la misma manera las producción proyectada para Argentina en la campaña 2007/08 hablan de una caída del órden de las 200.000 tt.
-en el mercado de futuros de Chicago (CBOT) la nov/07 de soja ha venido experimentando una relativa firmeza desde mediados de julio. Desde el punto de vista técnico, los valores actuales de soja están posicionándose en torno a las marcas registradas durante prinicipios de jul/07, lo cual evidencia una recuperación importante y una suerte de búsqueda de piso. Hoy por hoy, la serie de precios de la posición nov/07 se encuentra muy por encima de las medias móviles de 100 y 200 días lo cual otorga mayor firmeza al mercado, de cara a la próxima cosecha en EEUU.
-localmente, y a estar por registros presentados por la Bolsa de Comercio de Rosario, tenemos en puertos de nuestro país cerca de 1.129 mill/tt. de soja a embarcarse hasta el 02/oct.
Estos elementos configuran un mercado naturalmente alcista en el mediano y largo plazo.

*Estrategia: cobertura ante posible caída en los niveles de precios
comprando un put en el mercado a termino y transfiriendo el riesgo de precios a un tomador del mismo a través de una prima, es posible asegurarnos un precio mínimo que nos permitirá trabajar con márgenes y costos previstos de antemano.

*Conclusión

contando con información de mercado apropiada y debidamente interpretada, es posible generar una estrategia que nos ponga a salvo de la oscilación negativa de hipotéticos precios de mercado en el escenario comercial de may/08.

:: Análisis trigo CBOT

Los valores de trigo dic/07 en CBOT (Chicago Board of Trade) vienen sosteniendo una escalada que los ha colocado regularmente entre el promedio móvil de 20 días y la ´banda superior de trading´(la suma de su desviación standard) desde jun/07. El impulso estuvo dado por compras agresivas de fondos sobre futuros y opciones en base a la conjunción de dos indicadores más que relevantes: los actuales niveles de stock global (los más ajustados en los últimos 25 años: 114.78 mill/tt.) y bajas de 1.87 mill/tt. en la producción proyectada para 2007/08, según el reporte de oferta y demanda global liberado el último 10 de agosto por USDA.
En las últimas dos semanas los fondos especulativos frenaron sus ventas en más de un 11%, al par que los denominados ´index funds´ sostenían una cartera comprada que superaba el 40.4% del interés abierto (al 28/08/2007). Esta relación -bastante entonada por cierto- entre el volumen de contratos negociados y el interés abierto en CBOT, es capaz de adelantarnos que ante esta tendencia claramente definida queda poco espacio para las denominadas ´correcciones técnicas´.