:: Soja: análisis de situación y estrategia de precios

La composición del cuadro de oferta y demanda mundial de soja, según el último reporte liberado por USDA (departamento de agricultura de EE.UU.) muestra una clara recomposición de las exportaciones globales (79,61 mill./tt) motorizadas fundamentalmente por las necesidades chinas de proteínas y harinas vegetales. Descontando la intensidad con la que actúan en el mercado los fondos de inversión, existe otro factor que viene dando sustento al mercado: la devaluación del dólar frente al euro, el yen y el yuan. Este ha sido el principal elemento de fondo respecto de la animación de los precios de soja en CBOT (Chicago Board of Trade, por sus siglas) y que ha venido reflejándose con mayor o menor exactitud en el mercado local.

En cuanto a las proyecciones de producción de soja local, debemos tener presentes los siguientes elementos: superficie efectivamente sembrada y rindes esperados de acuerdo a perspectivas climáticas. La combinación del área a sembrarse (19 mill/ha) y los rendimientos esperados (28 qq/ha según la última mejor campaña) nos presenta unas 53 mill/tt, coincidentes con las proyecciones que viene manejando el USDA en su reporte global del mes de diciembre.Por estas razones (abundante oferta global, ) recomendamos tomar posición en el mercado forward de soja, a efectos de cubrir al menos el 50% de los costos directos (labores, siembra y protección del cultivo) teniendo como referencia unos 230 dls/tt. en el mercado forward de Rosario.

La tabla que mostramos abajo da cuenta de la posibilidad que los mercados a término nos brindan de fijar un precio interesante, y comprar un call en 10 dls/tt en MATBA (mercado a término de Buenos Aires) para poder aprovechar las subas hipotéticas que se darían por sobre un precio de ejercicio de 240 dls/tt (10 dólares más que el precio fijado en el mercado forward).

:: Sorgo: situación actual y perspectivas de precios

El sorgo es un cereal que por sus características participa de varios mercados, sean estos locales o internacionales. Sea cual fuere la dirección comercial que este adopte, sabido es que localmente su situación se encuentra condicionada por una paulatina pérdida de área sembrada y los consabidos vaivenes climáticos.


Debido a la naturaleza y origen mismo del sorgo, que es procedente de áfrica, aporta su expresión promedio en cuanto a rendimientos se refiere consumiendo menos agua. Amén de albergar una suerte de mecanismo de ´suspensión de funciones´ que le permite suspender su desarrollo ante condiciones de extrema sequía y grandes temperaturas, para recomenzar una vez que se verifique el retorno de las condiciones de humedad apropiadas.


En lo que respecta a la evolución de los precios, vemos que los mismos mantienen relación con los movimientos propios del maíz y con la mayor demanda de exportación. La gráfica de abajo muestra de qué manera se ha activado el mercado de sorgo desde mediados de 2009, tomando a su promedio móvil de 80 días como soporte a partir del cual desarrollar su performance de precios que en principio se comporta de manera optimista.

















*fuente: análisis propio en base a datos provistos por BCR (Bolsa comercio de Rosario) al 14/12/2009 (estudio: promedio móvil a 80 días)


Localmente vemos que se han sembrado unas 617.120 ha. en base a un estimado global de 806.000 ha. focalizado especialmente en el corazón de la cuenca lechera (Rafaela: 94.000 ha) y en zona reconquista (45.000 ha proyectadas se llevan sembradas 22.320 ha debido a exceso de lluvias).


En nuestro país, las importantes precipitaciones de los últimos días han aumentado las reservas de agua, tal como podemos verlo en la imagen de abajo (mapa de humedad sub superficial. Este cuadro hace que los lotes de sorgo implantados y en fases de desarrollo se encuentren con un aceptable cuadro sanitario, lo cual hasta el momento permite proyectar –en base a un rinde promedio de 40 qq/ha.- entre 3 mill/tt. y 2,6 mil/tt.-




















Por último señalamos que las perspectivas de precios en cosecha se mantienen estables en 100 dls/tt., lo cual configura un cuadro interesante de precios tomando como referencia los actuales 400 $/tt que refleja el mercado disponible.

:: Los mercados hoy: maíz CBOT y perspectivas locales

La superficie trillada de maíz en los EE.UU. aumenta semana a semana, lo cual hace palpable un importante volumen de cosecha entrando en el mercado y presionando los niveles de precios a la baja.


No obstante este dato clave para el análisis fundamental -ya que estamos hablando de unas 328,21 mil/tt.- los operadores especulativos han encontrado fuertes puntos de anclaje que les permiten sostener y lateralizar las series de precios de la posición abr/2010 en CBOT (Chicago Board of Trade, por sus siglas) .


La gráfica de abajo muestra cómo dicha posición inició un despegue interesante desde finales de setiembre, perforando el promedio móvil de 40 días y transformándolo en soporte de la serie de precios. Esta fase del análisis técnico expone una tendencia netamente alcista en el corto y mediano plazo, originada en la búsqueda de refugio por parte de inversores extrasectoriales ante el avance de inflación en EE.UU, y las bajas tasas de interés ofrecidas en el sector financiero, tal como lo expusimos en nuestro anterior informe (http://grainwatch.blogspot.com/2009/10/mucho-se-ha-venido-comentando-acerca.html)















Otro punto no menos importante que confirma nuestro anterior análisis, es el comportamiento de fondos índice, que aumentaron ratio entre los volúmenes de compra (cantidad de contratos comprados) y el interés abierto (cantidad de contratos abiertos y negociables) yendo desde 28,4% hacia un 32,7%.


Localmente vemos que la superficie agrícola en nuestro país (ver imagen de abajo) ha recibido precipitaciones aceptables, de cara a la finalización de las tareas de siembra (maíz, girasol) o inicios (soja, sorgo), lo cual permitirá en breve una proyección de volúmenes esperados.

























Paralelamente, vemos que el mercado disponible de Rosario ha venido operando siempre que ONCCA haya autorizado previamente el embarque (ROE verde) de maíz. En ese tren, se han autorizado hasta el momento unas 343.000 tt de maíz solo durante el mes de noviembre, lo cual es representativo del 4,3 % del saldo exportable, de acuerdo a la ´matriz de seguridad alimentaria´ que garantiza la disponibilidad del cereal para consumo interno (6,1 mill/tt.).


Este cuadro de situación nos pone ante la conveniencia de cubrirnos de las oscilaciones del riesgo precio, fijando 125 dls/tt entrega en cosecha mar/abr y tomando un call e MATBA o CBOT para captar posibles alzas en los mercados abiertos y no intervenidos.