:: Análisis maíz CBOT

Según la última evaluación de USDA realizada para oct/08, la proyección de producción global de maíz para la campaña en curso podría alcanzar 785,25 mill/tt. Esta cifra posiciona al cereal por encima de las 782,96 mill/tt. previstas inicialmente pero por debajo de las 790,24 mill/tt. estimadas para la campaña precedente.

Como se ve, puede deducirse un cuadro con una menor oferta de maíz para la campaña 2008/09, pero este estado de cosas es contrapesado por el gradual enfriamiento de la demanda, quien ha quedado pendiente del impacto de la crisis económica y financiera global y su determinación directa en los niveles del consumo.

La tabla que presentamos abajo nos muestra la posición neta de los fondos especulativos o ´no comerciales´ en CBOT (Chicago board of trade), quienes han venido recortando gradualmente su cartera de compras en maíz y aumentado las ventas de futuros hasta llegar a exponer una posición neta ´vendida´ de 6933 contratos.

*fuente: elaboración propia en base a datos provistos por CFTC a oct/24.-

Indudablemente esto debe considerarse como una señal clara de la inestabilidad en los niveles de precios en el corto plazo, no obstante que a mediano y largo término el accionar de traders de mayor aliento (como ser los fondos índice) viene mostrando una mayor confianza sobre las posiciones compradas (posición neta comprada en 259625 contratos).

De esta manera, creemos que los niveles de precios de maiz en el mercado global estaría en situación de ir generando gradualmente un nuevo piso de precios para, de allí en adelante, comenzar a tantear los posibles techos.

:: Los mercados hoy: maíz

De acuerdo al último reporte de oferta y demanda global liberado por USDA, las estimaciones acerca de maíz fueron recortadas en torno a la proyección de cosecha, hecho que reduce el saldo exportable global.

En cuanto a nuestro país, el estado agroclimático y las escasas reservas de humedad arrojaron una baja en la intención de siembra que según la SAGPyA estaría rondando el 16%, quedando este guarismo sujeto a revisión luego de las lluvias recientemente caídas en la zona de cultivos. No obstante ello, esta estimación a la baja de la siembra final, fue parcialmente equilibrada por un aumento de 3 mill/tt. en la producción de China, que alcanzaría un nivel récord de oferta y reduciría la necesidad de una potencial importación.

A nivel local, vemos que la exportación mantiene una cierta tranquilidad en cuanto a las necesidades de hacerse de mercadería, debido al cierre temporal de las exportaciones. La tabla de abajo nos muestra claramente la posición Comprada de la exportación junto a un importante caudal de mercadería a la cual resta aún ponerle precio (maiz a fijar: 1,59 mill/tt. vs. 0,90 mill/tt. de la campaña anterior).

*fuente: elaboración propia en base a datos de SAGPyA

Finalmente señalamos que los ritmos de molienda orientada a elaboración de subproductos de maíz y alimentos balanceados ha venido incrementando su participación en relación al volúmen total de cosecha en un 6%, en tanto que el consumo interno para aves y ganado operó una suba de órden del 3%.

:: Los mercados hoy: crisis internacional y precios de commodities

La amplitud de la actual crisis financiera, amenaza con afectar de manera seria al mercado de granos a nivel global.

No obstante ello, es probable que la reacción a la baja de los mercados agrícolas se deba fundamentalmente a la necesidad de cubrir exposiciones de riesgo sostenido, antes que a cuestiones ´reales´.

Si analizamos el recorrido del precio de los mercados de futuros de soja y maíz en CBOT (Bolsa de comercio de Chicago, EE.UU.) vemos que los valores actuales vienen a ubicarse en niveles similares a los registrados en el período oct/nov de 2007 (posición dic/08) en el caso del maíz, y de set/oct para la soja (posición nov/08).

Este rápido análisis es capaz de señalarnos que la caída en los valores no ha sido lo suficientemente pronunciada como para considerarla algo catastrófica (ver gráfica de abajo: soja cbot nov/08).

A su vez, si enfocamos el movimiento de los fondos de inversión en el mercado de Chicago, podemos ver que los mismos han sostenido sus posiciones compradas desde el inicio de la crisis, a pesar de la búsqueda de liquidez de los actores especulativos tanto en maíz como en soja (ver tabla de abajo elaborada en base a datos de la CFTC de los EE.UU.). Idem para los Index funds, que representan a los actores de mediano a largo plazo en CBOT. entretano, y esta vez en el terreno del corto plazo, las condiciones de mercado sobrevendido comienzan a proponer un cambio en la tendencia de precios bajista.

Sintetizando: este cuadro de situación en principio tan desalentador, puede traducirse en un eventual reacomodamiento al alza de los niveles de precios, ya que los fundamentos alcistas persistirán al margen de la profundización o no de la crisis financiera.