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Mucho se ha venido comentando acerca del comportamiento de los mercados agrícolas y su constante relación moderadora respecto de los traders especulativos, sobre todo luego de la crisis desatada a mediados del 2008.
La debilidad del dólar frente a otras monedas (euro, yen o yuan) permitió que las commodities reconvinieran exitosamente sus niveles de precios.
La demanda es quien aporta en la balanza la mayor cantidad de factores de alza. Por un lado, las exportaciones de EEUU se sostienen gracias al comportamiento de la demanda de china, que ha venido cambiando gradualmente sus patrones de alimentación, manteniendo estable el consumo de lácteos y proteínas, lo cual estimula la demanda de maíz y harinas proteicas para generar materia prima (leche y carnes). En ese sentido, el gigante chino no ha disminuido la importación de granos forrajeros, en tanto que las últimas proyecciones de USDA respecto de la producción de harinas de soja arrojan un aumento cercano al 7% en relación a igual período del año anterior. Este cuadro de situación ha determinado que en el término de un mes las cotizaciones de maíz y soja hayan crecido un 26% y 10% respectivamente en las ruedas de futuros y opciones de CBOT.
El otro factor importante pasa por la estrategia de inversores y traders especulativos, quienes ven en los granos una opción para cubrirse frente al crecimiento de la inflación en los EEUU. La gráfica de abajo muestra la evolución de los precios de soja ene/2010 en CBOT desde septiembre del 2008, en la cual puede apreciarse la recuperación de la que hablábamos desde marzo 2009 hasta hoy, junto a fuertes aumentos en volumen e interés abierto (*fuente: análisis propio en base a gráficas provistas por CBOT al 26/10/2009. estudio: series de precios/ volumen e interés abierto)
Por último cabe mencionar que los fondos índices, animadores de largo plazo en el mercado de CBOT, estarán sujetos a mayores regulaciones a partir de oct/31 por parte de la CFTC, sobretodo en lo que toca a la cantidad máxima de contratos que pueden suscribir (discriminados por commodities). No obstante ello, este nuevo marco operativo no ha frenado de manera significativa las compras de fondos índice en mediano y largo plazo, ya que permanecen comprados en 150235 contratos (*fuente: análisis propio en base a datos proporcionados por CFTC al 20/10/2009).
Ante la generalización de las labores de trilla de soja en los EE.UU. nos encontramos ante un mercado que percibe claramente el aumento en la producción. Según USDA (departamento de agricultura de EEUU, por sus siglas) la cosecha de los Estados Unidos sería de 88,45 mill/tt. (+0,14% respecto del reporte del mes de set/09) situación que de verificarse finalmente acabaría por engrosar los stocks finales de poroto en unas 12,74 mill/tt. respecto de la campaña 2008/09.
La gráfica de abajo (soja may/2010) da cuenta de la recuperación reciente de los valores en CBOT (Chicago Board of Trade, por sus siglas), motivada por temores frente a efectos de posibles heladas tempranas. Como se ve la serie de precios se ubica desde semana pasada por encima de los promedios móviles de mediano y largo plazo (50 y 100 días, líneas llenas roja y verde respectivamente) lo cual se constituye en señal de mercado sostenido. No obstante ello, este indicador probablemente reciba un correctivo de carácter técnico en los próximos días, debido a que dicha serie de precios se encuentra trabajando en zona de sobre compra
*fuente: análisis propio en base a gráficas provistas por CBOT al 14/10/2009 (estudio: promedios móviles a 4, 50 y 100 días
Por lo demás, al reflejar un volumen de cosecha sudamericana más importante luego de las últimos aportes de agua, la posición soja may/2010 se perfila como más dependiente de la evolución de la demanda y los ritmos de exportación, algo más tonificados luego de la importante crisis financiera mundial.
En nuestro país, las importantes lluvias caídas en los últimos días han aumentado la acumulación de agua en el perfil de suelo, tal como lo muestra la imagen de abajo (mapa de humedad sub superficial. *fuente: USDA/PECAD al 10/10/2009).
Si bien este nuevo panorama permite sostener el patrón de área a sembrarse con soja, garantiza a su vez la posibilidad de obtener un volumen superior a las 52 mill/tt., tal como lo sugiere USDA en su último reporte de oferta y demanda global (52,5 mill/tt.). Frente a esta situación, recomendamos utilizar de antemano el mercado forward e ir acomodando precios en torno a 220 dls/tt y 225 dls/tt, tal como pueden tomarse en el mercado disponible de la Bolsa de comercio de Rosario. Razones para tomar esta cobertura…?: la escasez de financiación para los costos directos (semilla, insumos, etc.) probablemente empuje a los productores a entregar un porcentaje mayor de su cosecha al momento de la trilla, hecho que deprimiría los precios entre los meses de marzo y junio.
Mucho se ha venido comentando acerca del comportamiento de los mercados agrícolas y su constante relación moderadora respecto de los traders especulativos, sobre todo luego de la crisis desatada a mediados del 2008.
